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蓝思科技:步入高速增长通道,平台价值逐步凸显

时间:2018-01-14 01:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
蓝思科技:步入高速增长通道,平台价值逐步凸显

事件:公司披露2017年业绩预告,预计实现归母净利润为20.5-23.5亿元,同比增长70-95%。

    1.新品量产+产能释放+良率提升驱动2017年业绩高增长

    公司披露2017年预计实现归母净利润20.5-23.5亿元,同比增长70-95%,符合市场预期。

    2017年公司业绩大幅增长主要原因是新产品+新增产能+良率提升:(1)多款新产品实现量产,占主要客户份额大幅提升;(2)新增产能开始投产,多款智能手机前、后盖防护玻璃产品大规模量产,产销两旺;(3)新产品良率逐步提升,公司效益大幅提升。

    预计2017年Q4单季度实现净利润11.6-14.6亿元,同比增长184-257%,环比增长99-150%,增速远高于2017Q3,我们判断主要原因是公司新品在A客户新品驱动下进入高速增长通道,验证A客户新品X的旺盛需求以及对供应链显著的拉动效应。

    2.双面玻璃+3D玻璃渗透提速,公司长期受益

    双面玻璃:由于无线充电需求+更复杂的射频设计,对信号有屏蔽作用的金属壳不再是最优选择,伴随A客户旗舰机型采用双面玻璃,预期双面玻璃国内渗透将进入加速阶段,公司潜在市场空间直接翻倍;

    3D玻璃:3D目前瓶颈在于柔性OLED供应,目前除了三星在扩OLED产能外,国内包括京东方、天马等企业产能扩张迅速,预期将带动3D玻璃快速渗透。公司是国内3D玻璃龙头,拥有从热弯机到磨具到制造一体化生产能力,预期公司将成为3D玻璃升级最大受益方之一。

    3.玻璃盖/板背+触控+金属加工+精密陶瓷多元化布局,平台价值逐步凸显

    除了玻璃盖/背板业务,公司围绕客户积极开展多元化布局,打造TotalSolution供应商:(1)公司开辟越南新生产基地、收购胜华相关资产并与日本Nissa成立合资公司,布局触控Sensor和模组业务;(2)加深玻璃业务与相应金属中框协同效应,实现玻璃+中框一站式供货能力;(3)与国瓷材料成立合资公司,积极布局精密陶瓷市场。

    盈利预测与投资建议:

    我们预计17-19年公司实现净利润21.4亿,34.9亿和47.6亿,对应EPS为0.81元,1.33元和1.81元。给予公司目标价37元目标价,对应2018年约28倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:双面+3D玻璃发展不及预期;新业务推进不及预期;

(责任编辑:admin)
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