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国瓷材料调研简报:战略布局已成,内生稳健,外延可期

时间:2018-01-11 09:11来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
国瓷材料调研简报:战略布局已成,内生稳健,外延可期

一、事件概述

    我们于近日调研了国瓷材料,就公司未来发展、经营情况等进行了沟通。

    二、分析与判断

    公司发展内生稳健,外延可期

    公司在电子行业、医疗行业和环保行业三大领域的战略布局基本完成。公司内生业务增长稳健,陶瓷墨水月产约1000吨,增速~15%,市占率近~70%。公司近两年外延业务增多,收购标的如王子制陶和爱尔创等业内优质标的,与公司主业良好的互补,优化公司在产业链中的地位,提升自身盈利能力。

    拟全资收购爱尔创,打造义齿材料全产业链

    公司拟作价8.1亿元定增收购爱尔创股份剩余75%股权,公司还将非公开募资4.85亿元用于爱尔创的在建项目。爱尔创是国内产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造商,主要产品为牙科用氧化锆瓷块,在高端义齿领域市占率达50%。爱尔创业绩承诺是18至20年分别为7,200 万元、9,000 万元和10,800 万元。爱尔创是公司的下游客户,公司全资控股爱尔创将实现粉体到制品的垂直整合,掌握由氧化锆粉体-义齿材料的生产链条,并帮助公司切入认证门槛非常高的医疗设备领域。

    携手蓝思科技,进入苹果产业链

    公司与蓝思科技子公司蓝思国际签订合作协议,拟出资1亿元合资成立蓝思国瓷,其中国瓷持股51%,蓝思持股49%。此举不仅可以借助蓝思科技切入苹果产业链,还将帮助公司加速纳米氧化锆、高纯氧化铝等配方粉产品的研发和推广,形成强有力的市场壁垒和技术壁垒。值得指出,配方粉工艺开发的成果将由双方共同所有,产品销售客户不受限制。

    董事长持续增持彰显信心,短期调整不改长期向好趋势

    公司董事长张曦先生于近日增持公司股份共计253万股,均价19.085元/股。未来6个月内,不排除继续增持的可能性,并承诺增持6个月内及法定期限内不减持。值得注意,张曦先生自公司上市以来未曾减持公司股份,彰显董事长对公司长期发展的信心。短期波动系公司停牌期间市场调整的集中反映,不改公司长期向好趋势。

    三、盈利预测与投资建议

    公司三大战略领域布局已基本完成,平台型新材料公司雏形初现,未来发展可期:公司定位于新材料及其下游制品的平台企业,产品不断向下游延伸,拓展至数百亿终端市场,未来静待业绩放量。预计公司17-19年EPS分别为0.43,0.68,0.91元(不考虑爱尔创承诺业绩),对应PE为46X、29X、22X,给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    合资公司整合未达预期,本次资产重组是否被批准及何时批准均存在不确定性。

(责任编辑:admin)
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