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国瓷材料:三季度业绩环比改善,未来看点来自新产品放量

时间:2017-12-03 01:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
国瓷材料:三季度业绩环比改善,未来看点来自新产品放量

    投资要点
    事项:国瓷材料公布2014年3季报,2014年1~9月公司实现营业收入2.57亿元,同比增长30.84%,归属于上市公司股东的净利润4350.59万元,同比减少19.36%,2014年3季度公司实现归属于上市公司股东净利润1706.70万元,同比减少3.68%,环比增加2.47%,3季度EPS 为0.14元,业绩逐季改善。
    平安观点:
    MLCC 配方粉价格下降导致公司2014年前3季度业绩下滑。
    2014年1~9月公司实现营业收入同比增长30.84%主要是并购国瓷康立泰所致,2014年1~9月公司归属于上市公司股东的净利润同比下降19.36%主要是MLCC 配方粉价格下滑所致。目前,公司MLCC 配方粉价格企稳,预计未来MLCC 配方粉市占率逐步提升,提供稳定现金牛。
    陶瓷墨水需求快速增长,公司陶瓷墨水快速放量。
    随着下游建筑陶瓷行业对陶瓷喷墨打印机大规模的使用,陶瓷墨水的需求大幅增长,预计2014年陶瓷墨水需求量有望达到3万吨,2014年上半年公司实现陶瓷墨水收入3615.51万元,销售毛利率为32.91%,公司计划将陶瓷墨水产能由3000吨/年扩大到5000吨/年,陶瓷墨水产能大幅扩张助推业绩恢复增长。
    公司纳米复合氧化锆业务高速增长。
    2014年上半年公司实现纳米复合氧化锆营业收入480.91万元,3季度公司纳米复合氧化锆单月销量超过10吨,不含税售价为20万元/吨左右,毛利率超过50%,公司扩产的1500吨/年一期项目(700吨/年)预计2015年1季度投产,纳米氧化锆扩产项目提供业绩长期增长新动力。
    高纯纳米氧化铝带来新的增长极。
    高纯超细氧化铝主要应用于新能源材料、蓝宝石材料等高端新材料领域,目前国内主要依赖进口,国内市场容量约5000吨,市场售价高于10万元/吨,毛利率高于50%。2014年9月,公司通过与淄博鑫美宇氧化铝有限公司合作,力争在较短的时间内成长为国内高端氧化铝材料的龙头企业,在短期内迅速实现高纯超细氧化铝的研发与批量化生产占领较高的市场份额并分享较高的市场利润。
    盈利预测与投资建议。
    公司MLCC 产销量稳步增长,市场占有率逐年提升,陶瓷墨水新建产能助推业绩快速增长,纳米复合氧化锆扩产项目盈利前景乐观,高纯纳米氧化铝带来新的增长极,公司凭借纳米氧化平台优势不断推出新产品,发展思路清晰,业绩有望恢复高速增长,考虑到2014年MLCC 产品价格下滑影响2014年利润,我们将2014年EPS 由此前0.72元下调到0.57元,维持2015年和2016年EPS分别为1.03元和1.35元的盈利预测,维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示:MLCC 配方粉价格继续下滑风险,新项目进展低于预期风险。

(责任编辑:admin)
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