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[增持评级]国瓷材料(300285)季报点评:整体保持高增长 关注新业务进展

时间:2017-11-04 09:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[增持评级]国瓷材料(300285)季报点评:整体保持高增长 关注新业务进展

 

[增持评级]国瓷材料(300285)季报点评:整体保持高增长 关注新业务进展


前三季度净利增86.7%, 业绩略低于预期
国瓷材料发布2017 年三季报,实现营收8.99 亿元,同比增101%,实现净利1.73 亿元,同比增86.7%,以最新股本5.98 亿股计算,对应EPS 为0.29 元,业绩略低于预期。其中2017Q3 实现营收3.54 亿元,同比增116%,实现净利0.60 亿元,同比增55.4%。

内生及外延共同推动业绩增长
2017 年前三季度,受益于MLCC 行业供需紧平衡,公司粉体产品量价齐升,业绩有所改善;齿科领域需求增长带动公司纳米氧化锆业务保持快速发展。另一方面,2017 年以来江苏天诺、国瓷博晶、国瓷戍普及王子制陶相继并表,增厚公司业绩,综合毛利率同比降1.7pct 至39.7%。报告期内,公司销售/管理费用率同比下降1.1/3.1pct 至3.0%/11.5%,受利息支出及汇兑损失增加影响,公司财务费用率上升2.8pct 至1.0%。

MLCC 景气延续,氧化锆及尾气催化材料业务进展良好MLCC 市场需求持续旺盛,供需紧张,根据国际电子商情报道,10 月8 日达方、三环等企业上调MLCC 价格15%以上,并将交货期延长至4 个月(原1 个月),公司陶瓷粉体产品盈利有望持续改善;根据调研信息,纳米氧化锆三期2500 吨/年产能已于8 月底达产,伴随粉体在齿科领域、电子消费品领域需求增长,有望逐步贡献业绩;尾气催化材料方面,伴随王子制陶于2017 年6 月收购完成,整体板块布局完善,目前该业务进展良好;另外伴随江苏金盛(10 月21 日)收购完成,氮化硅业务亦将进一步增厚业绩。

维持“增持”评级
作为国内新材料平台型公司的代表,国瓷材料依托水热法核心技术实现了多种高端无机新材料的国产化,同时内生和外延并举,多维度拓展产品线,与现有板块构成有力协同。我们维持公司2017-2019 年EPS 分别为0.47、0.58、0.75 元的预测,公司业绩预计仍将保持高速增长,且外延发展存在超预期可能,维持“增持”评级。

风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。

□ .刘.曦  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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